美債陷「屈辱性負報酬」！美銀逆風力挺：絕佳抄底好時機

隨著美國債務與赤字問題引發市場憂慮，長天期美債遭「債券義警」（bond vigilantes）猛烈拋售，殖利率攀升至金融海嘯後新高，對此，美國銀行（BofA）首席策略師哈奈特（Michael Hartnett）認為，這正是投資30年期美國公債的「極佳切入點」，堪稱2025年最具反向思維的布局之一。

哈奈特在報告中指出，10年期美債的年化報酬率一度落入與2009年初股票、2018年中商品表現相當的「羞辱性負報酬」區間。他表示：「2025年最不受歡迎的操作，莫過於做多長天期美債。」

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在川普政府主張減稅、而非控制債務之際，債市對美國財政政策的疑慮升溫，哈奈特直言，當前的債市空頭行情「完全合理」，源於美國貿易政策「雷聲大雨點小」、第二季轉向以稅改替代DOGE（政府效率部門）話題，以及投資人需要對泡沫與景氣過熱政策進行風險對沖。

美國長債殖利率近期迅速上升，其中30年期美債殖利率週四一度升至5.156%，創金融海嘯後新高，哈奈特認為，這波殖利率飆升顯示市場正對美國「無可辯駁地不可持續的赤字與債務路徑」發出警告，並刺激債券義警進場懲罰政府財紀失控。

儘管情勢嚴峻，哈奈特反而看好30年期美債的投資價值，指出在殖利率高於5%時，將為長期投資人提供絕佳進場點。他強調，若美國政府聽進市場警訊，未來可能將債務路徑拉回正軌，屆時債市有望反彈。

此外，他指出一個關鍵觀察指標為5年期美債殖利率：「當殖利率高於3%時，美國債務利息支出（目前約1.2兆美元）將加速成長；若維持在3%以下，則可望趨於穩定。」

近來受到川普稅改方案將擴大赤字影響，加上穆迪調降美國主權信評，市場對美債需求明顯下滑，美國資產遭遇拋售壓力，連帶也拖累美股與美元表現，不過哈奈特重申，他今年相較股票，更偏好債券資產，他認為長天期美債殖利率上升將成為熊市的驅動因素。

（封面圖／取自Pixabay）